夜话|第5期：不要试图“教育”投资者（文末有彩蛋）

给投资者以人文关怀

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编者按

我们之前曾主持不定期栏目“围炉夜话”，形式不拘一格，和大家促膝谈心，深受投资者喜爱。经精心策划后，“围炉夜话”升级为固定栏目“夜话”。内容仍以陪伴为主，围绕投资展开，与之相关的人文、历史、信仰、文学、心理、创业、人生、理想乃至自然科学，都在讨论之列，旨在长期陪伴投资者，给持有人以人文关怀。为提升大家的参与感，文末组织有讨论活动，为大家提供了丰厚的奖品。

今天和大家聊聊“投教”这个话题。

“投教”这个词，不知道是啥时引到公募行业的。2017年我刚开始写公号时，就有同业跟我说：二鸟老师的投教文写的好。我当然知道这是在恭维我。我当时听到“投教”这个词时，感觉就怪怪的。

“投教”的全称是“投资者教育”。言下之意，就是说你不是很懂，得有个人来“教育”你。2017年时我才刚搞这个，就能去“教育”投资者了，顿时信心爆棚啊，牛逼大了。

到现在，这七八年时间里，我确实写了很多这类文章。现在回过头梳理一下，这些所谓的“投教文”，大概可以分为三类。

第一类，是公募基金行业和投资专业的科普文

这类文章确实有“教育”的功能。但说句实话，这种文章的阅读量很低，看的人不多。文章本身虽然重要，但大部分投资者并没有时间，也没有精力去研究这个。人人都精通投资，其实也没这个必要。当然，少数对投资确实有兴趣的投资者除外。

这类文章我们写了不少。但和业内其他机构的视角不同，我们更多的是站在投资方法甚至是投资哲学的角度，去阐述我们对投资的理解和认知（如长期投资、市场周期、钟摆论等）。

第二类，是对行情的分析和展望的文章

这种内容投资者非常关心，需求量极大。说白了，这就是去预测市场，告诉投资者该怎么操作，因此能产生很高的流量。所以在一些平台上，有的作者一天恨不得复盘三四次。

这类文章，我们前期确实也写了一些。跟大家说句实话，前半部分（就是分析市场）对投资者可能会有点用。比如亏钱了，至少要明白是怎么亏的嘛。但后半部分（预测市场），其实就跟猴子扔飞镖差不多。大家应该都懂的：如果能精准预测，那我用得着在这里跟你辛苦码字吗？

所以后面我们也基本不做预测了，确实也没有精准预测的能力。我们更多的是基于市场周期位置的判断，追求的是模糊正确。

第三类，是服务投资者、陪伴投资者的文章

这个就是把投资者当朋友，我们一起聊聊天，交交心，就像大家现在看的《夜话》这个栏目。对投资者当前认识比较模糊的一些问题，解答一下心中的疑惑。对现在的困境，我们感同身受的谈一下自己的看法。

这个有点像投顾业务里面的“顾”。本身并不能直接提升投资收益，甚至都不承担提升投资者认知的职责。其作用是帮助投资者在困难的时候坚持住，甚至是进行逆向投资，帮助投资者把基金的净值收益转化为实际所得。像春节前有很多朋友就跟我说：二鸟老师，要不是看您的文章，我早就扛不住了。

我写的内容，大概就是这三类。

我们再看看业内现实是什么情况。我总结一下：投资者需求量最大的是第二类，业内提供最多是第一类，而真正管用的，其实是第三类。

这里存在着供给和需求脱节的问题。投资者需求最大的第二类的内容，但不论是专业规律，还是从合规角度来看，这是不可能长期搞的。而业内大量提供的第一类内容，根本就不是投资者想要的东西。

那还不如转而求其次，为投资者提供第三类内容，做好服务和陪伴工作。这就要放下身段，不要去“教育”投资者，而是要充分信任投资者。和投资者交朋友，一起聊聊天，交交心。对投资者一定要真诚。你对人家好，人家才有可能对你好，这是很朴素的道理。

另外，对于“投教”的作用，我还有一点自己的理解和认知。

从长期角度来看，“投资者教育”目的是希望能整体提升投资者的认知水平，使投资行为更接近于投资规律。从战略层面来理解，这个当然没问题。

但现阶段的主要矛盾，并不是投资者认知的不足。现在的当务之急，是投资端和负债端没有匹配好。就是没有真正“把合适的产品卖给合适的人”。目前行业的好多问题，其实根源是在这里。限于篇幅，这个我就不展开说了。

所以从战术层面，当务之急是要做好投资者分层，真正把合适的产品匹配给合适的投资者。

提到“投资者分层”，大家就立即想到了KYC（充分了解你的用户）。花几分钟填几个表，答几个题，打个分，就给分级了。这个实际管多大用，大家心里应该都清楚。

我理解的话，这些工作都是属于形式上的“分层”。也就是一个比较粗的“分层”，投资者的风险承受能力落在哪个等级，可以大致描述一下。而进行精准的区分，还需要后续进行持续的跟踪、筛选。很可惜，绝大多数机构在填完量表打分后，这个工作就结束了，后面没人再跟踪了。

而前面说的“投教”，其实就比较适合做这方面的工资。举个例子，《基金投资的战略问题》这篇文章是我们投资体系的基石。里面讲的像长期投资、钟摆论、市场周期等的这些东西，能不能接受？我说的这些，是真话，是假话，还是糊涂话，还是混账话？你真正理解、认可这些东西，才能去搞权益类基金，或像价值五剑这种投顾组合。

随着时间的推移，像前期市场不断下跌，有一些原先所谓“理解”的人，可能又不能理解了。不理解的话，那就不要参与了。因为不能理解这些东西，留在里面也是活受罪。

由于每个人的成长经历、教育背景、个人性格的不同，大家对投资的理解和认知肯定也有所不同。所以不必要求投资者接受某个理念（如长期投资），甚至都不用试图去提升投资者的认知。只需要根据他的理解和认知，匹配合适的产品就行了。像一些认为波段交易才能取得收益的投资者，就应该去做ETF。而这些正是“投教”可以发挥作用的地方。

所以啊，不要试图去“教育”投资者，你们没有这个能力，更没有这个资格。做好投资者的陪伴和服务，从认知的角度来做好投资者的分层，把合适的产品匹配给合适的投资者。能做到这一点，我觉得就是功德无量了。

为提升大家的参与感，我们每期都组织讨论活动。本期话题：你是如何理解“投资者教育”的，你最希望得到哪方面的内容和帮助，现阶段的“投资者教育”你觉得有哪些需要改进的地方等等，都可以在评论区留言。

本期为大家提供奖品的机构是嘉实基金，在此我们致以诚挚的感谢。

一等奖（3名）：嘉实定制大礼包（多角度站立式平板支架+笔记本礼盒+帆布袋+故宫猫盲盒+2024工作小秘书）

二等奖（7名）：嘉实周边产品一套（故宫猫盲盒+2024工作小秘书+笔记本礼盒+帆布袋）

三等奖（20名）：五剑杯一个（颜色随机）

规则：以留言点赞为序，依次取前30名。截止时间：2024年4月1日12:00。获奖名单将在4月3日（下周三）公众号文末公布，敬请留意。

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